Оценка портфеля ценных бумаг: основные критерии и механизмы, оценка доходности и риска

Ведь соотношение между доходностью и риском является самым важным в инвестировании, и коэффициент Шарпа как раз показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска. Чем больше значение, тем лучше риск-скорректированная доходность. Пожалуй, где его нельзя встретить, так это на страницах с описаниями ОПИФ. «Альфа» — это дополнительная доходность, которую стратегия https://boriscooper.org/ может получить вне зависимости от доходности ее бенчмарка. Исследование коллег показало, что дополнительная доходность ПИФов, не связанная с фондовыми индексами РТС или ММВБ, небольшая. У этого явления есть несколько причин, как фундаментальных, так и связанных с тем, что человеческая психология накладывает определенные ограничения на логику принятия инвестиционных решений.

Дополнительно любые параметры финансового инструмента могут быть изменены по согласованию между Вами и «Алго Капитал». Любое использование информации, представленной на сайте компании «Алго Капитал», допускается только на собственный страх и риск пользователя. Да, действительно, это входной билет для инвесторов, готовых выделить на количественные стратегии до 5–10% своих свободных средств, причем желательно на долгий срок. Начинающему инвестору стоит сконцентрировать свое внимание исключительно на акциях крупнейших компаний с регулярными выплатами дивидендов.

Стандартное отклонение считается автоматически в момент сохранения отчета в торговом терминале МТ4. Два последних вошли также в состав группы лучших фондов по оценке с помощью альфы Йенсена. В период падения рынка менеджер фонда сумел заработать дополнительную доходность и отыграл убытки первого периода. Это согласуется с результатами оценки по коэффициенту альфы Йенсена – данный фонд имел положительный и значимый коэффициент альфа для периода спада. В выборку было включено 74 российских паевых фонда, из них 30% – фонды акций, 45% – смешанные и 25% – фонды облигаций (см. состав выборки в приложении 3). С помощью базы для каждого фонда выборки была собрана информация о стоимости пая на каждый день и рассчитана ежемесячная доходность с апреля 2004 по ноябрь 2009 года.

CFA – Применение геометрических и арифметических средних в финансовом анализе

Сбалансированный портфель представляет собой компромиссный вариант между агрессивным и умеренным портфелями с доходностью выше среднего. Состав портфеля разделен почти поровну между высокорискованными активами и бумагами с умеренной доходностью. Небольшой перевес капитала, как правило, наблюдается в пользу второй группы активов.

Для того, чтобы применить эти метрики производительности, нужны средства их подсчета после тестирования на исторических данных. Также необходимо связать вычисления с определенным объектом в иерархии. Учитывая, что метрики производительности вычисляются на базе портфолио, имеет смысл применить вычисления для метода в иерархии классов Portfolio, которую мы обсуждали в прошлых статьях.

CFA – Полудисперсия, полуотклонение и связанные с ними концепции.

Россия, безусловно, относится к развивающимся рынкам, и мы ожидаем обнаружить систематическое переигрывание рынка некоторыми фондами. В мире существует информационная индустрия, предоставляющая инвесторам всевозможные данные по эффективности взаимных фондов. Например, в США их рейтинги публикуют такие известные специализированные компании, как Morningstar и Lipper; обзоры доходностей фондов регулярно появляются в Business Week, Forbes и Wall Street Journal.

В большинстве случаев, расчет такого показателя является действительно оправданным. К примеру, Вы покупаете облигации со стабильной доходностью в течение длительного промежутка времени. При этом, доходность коэффициент шарпа норма выше процента, который можно получить в банке. Конечно, значение коэффициента будет очень высоким. Но оно ничего не расскажет о тех рисках, которые может нести покупка или удержание облигаций в дальнейшем.

Дело в том, что показатель стандартного отклонения – весьма и весьма условный, плюс, он не учитывает видоизменения меры риска за это время и в целом за весь исторический период существования инструмента. А вот коэффициент Трейнора такой параметр прямо принимает во внимание, ведь иллюстрирует, как средняя доходность, что превысила безрисковую процентную ставку, соотносится к систематическому, а значит не общему риску. Если работаете с своим портфелем, то выбрав, например, прибыль за определенный период, полученную от трейдинга акциями или бинарными опционами, посчитаете актуальное суммарное значение. Безрисковая прибыль – это то значение, которое вы в любом случае вернете за тот же период. Показательно для иллюстрации в этом сегменте срабатывает банковский депозит – какая сумма в любом случае будет покрыта Фондом гарантирования и возвращена вам даже в том случае, если у банка отзовут лицензию. Это классическое, простое значение способа вычисления, но также есть и более сложное.

Плюсы и минусы коэффициента Сортино

Мы также можем рассчитать коэффициент Шарпа для портфеля за будущие периоды, основываясь на наших ожиданиях относительно средней доходности, безрисковой доходности и стандартного отклонения доходности. Рассмотрим график со средней доходностью по вертикальной оси и стандартным отклонением доходности по горизонтальной оси. Любая комбинация портфеля \(p\) и безрискового актива лежит на луче (линии) с наклоном, равным значению (Средняя доходность – Безрисковая доходность), деленному на \(s_p\). Если мы посмотрим на обратный коэффициент Шарпа, т.е.

• Данную методику разработал известный экономист из США Уильям Шарп.
• Для фондов количественных инвестиций, которые используют в качестве входных данных только рыночные данные, используются совершенно различные методы работы с временными рядами.
• Чем он ниже, тем выше вероятность недооценки акций.
• Стратегия по проценту прироста капитала (и по просадке) станет близка к высокорисковой.

Столбец 6 – разница между MAR (столбец 5) и месячной доходностью акции (столбец 3), в том случае, если доходность по акции ниже MAR. В противном случае, вносится 0. Все что было сказано выше о коэффициенте Шарпа относится и к Сортино с поправкой на волатильность вниз. КС вырезает выбросы в сторону выше MAR, как ненужные. Какого инвестора будут “беспокоить” случаи опережения минимальной целевой ставки? Во-вторых, величины КШ могут существенно отличаться, в зависимости от выбранных таймфреймов.

Рассмотрим типичный пример применения формулы исходя из доходности российских ПИФов. Здесь представлена долларовая стабильность актива. Чем она выше, тем меньше рисков существует для инвестора. Теперь инвестор получил возможность установить, эффективно ли используются средства его портфеля или нет. Не так давно через призму Шарпа начали рассматривать и торговые стратегии как на фондовом рынке, так и на Форексе.

Показывает темп прироста стоимости активов за один финансовый год по отношению к размеру первоначальных инвестиций. Прежде чем приступить к выбору ценных бумаг, стоит определиться с целью инвестирования. Цель необходимо формулировать ясно и с четким ожиданием результата. Например, создать финансовую подушку безопасности через 10 лет в размере 5 млн рублей или накопить на образование ребенка через 2 года в размере 1 млн рублей. Включить можно акции банков с госучастием, страховых компаний и металлургических концернов. Среди облигации можно рассмотреть рублевые облигации вышеназванных компаний, еврооблигации и долгосрочные государственные облигации.

Такая ценная бумага схожа со сберегательным вкладом. Однако она не предполагает возможности пополнения, пролонгации или частичного погашения. В нашем бэктестере будут использоваться коэффициент Шарпа и показатели максимальной просадки и ее длительности. Учтем, что событие FillEvent содержит значение fill_cost равное None (см. предпоследнюю строку в execute_order), поскольку мы уже позаботились о цене исполнения в объекте NaivePortfolio (он описан в прошлой статье). В более реалистичной реализации мы бы использовали значение рыночных данных “value”, чтобы получить реальную стоимость сделки.

Варианты расчёта коэффициента Шарпа

Если посмотреть стейтмент, то там будет 70-80% убыточных и нулевых (безубыточных) сделок, но зато профитные будут в десятки раз больше по величине. Простыми словами, здесь с помощью простой математики проводится оценка того, насколько рискованно вложение. В качестве единицы для сравнения берётся какое-либо направление, которое условно можно назвать безрисковым. Доходность купленной акции определяет, сколько денег она приносит или отнимает.

Определившись с типом портфеля, необходимо подобрать соответствующие активы. Ранее в статье уже были рассмотрены инвестиционные инструменты по степени риска, которые стоит включить в свой портфель. От этого будет зависеть соотношение активов с разной степенью риска и уровнем доходности. Оптимальное сочетание тех или иных активов связано с целью, которую преследует инвестор на фондовом рынке.

Как Вы рассчитываете их «справедливую цену», которую Вы согласны за них заплатить? Цена справедливая или нет — это ведь уже про сделку, ибо цена это по определению параметр купли-продажи. Но в индексе ничего плохого нет, у него просто предназначение другое.

Расчет доходности безрискового актива

Он основан на определении затрат на замещение и восстановление объекта с учетом его устаревания. Как упоминалось выше, акции и другие ценные бумаги не могут быть воспроизведены или замещены, поэтому не подвергаются оценке затратным методом. Коэффициент Сортино изменяет коэффициент Шарпа, используя отклонение в сторону уменьшения, а не стандартное отклонение. По другому, рискованными считаются только те доходы, которые соответствуют заданной целевой или требуемой норме прибыли. Соответственно, если портфель или стратегия дает сильные восходящие движения, но более низкие нисходящие, Сортино будет рассматривать это более благоприятно с поправкой на риск, чем Шарп.

Предостережения относительно использования коэффициента Шарпа.

Чем выше значение коэффициента Шарпа, тем эффективнее инвестиционная стратегия. Структура умеренного инвестиционного портфеля основана на низком уровне риска и с доходностью, незначительно превышающей ставки по банковским депозитам. Создание оптимального инвестиционного портфеля подразумевает индивидуальный подход для каждого участника фондового рынка.

И тем не менее некоторые институциональные и частные инвесторы отбирают активы в свои портфели исходя из стратегии «чем выше Шарп отдельного инструмента, тем выше для портфеля». Как будто только благодаря Шарпу можно построить действительно сильный и сбалансированный портфель. Goldman Sachs, например, создал High Sharpe Ratio index, в который входят акции только с самым высоким коэффициентом Шарпа, и даже выпускал ETF на этот индекс, правда, долго он не прожил.

Этот показатель актуален для банков и демонстрирует разницу между процентными доходами от выданных кредитов и выплаченных процентов по депозитам. Положительная процентная маржа говорит о том, что компания работает с прибылью. Этот показатель имеет много общего с Dividend Yield . Если DY показывает, на какую доходность может рассчитывать инвестор при покупке акции, то доходность FCF Yield (доходность свободного денежного потока) показывает, сколько денежного потока можно получить при покупке акции. Показывает относительный уровень чистого долга компании к EBITDA (прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации).

ШАГ №1: Получение изначальных данных по акции

Но, если принять во внимание прогноз роста и рассчитать коэффициент PEG по всем трем компаниям, то получим значения 0.875, 1.25, 1.5. Тогда компания Х выглядит более привлекательной для инвестиций при условии, что прогноз по прибыли будет верным. Оценка инвестиционного фондаНа примере покажу, как наперед просчитать соотношение прибыли и рисков для портфеля, чтобы не потерять, а лишь приумножить, когда вкладываете в инвестиционный фонд, скажем, в ПИФ. Коэффициент Шарпа не делает различий между череду­ющимися и последовательными убытками. Мера риска в коэффициенте Шарпа (стандартное отклонение) не зависит от последовательности выигрышных и убыточных периодов.